欧博allbet网址:【新股剖析】绿城治理轻资源运营 代建市场前景可观

admin 1个月前 (07-02) 财经 24 0

绿城治理(9979)成立于2010年是中国房地产市场最大的代建公司。现在公司在中国85座都会及柬埔寨拥有260个代建项目,治理总建筑面积为6,750万平方米,拥有72个新签约项目,新订约总建筑面积约为1,600万平方米,占中国代建市场的份额达23.7%。

凭据中国指数研究院讲述,预计自2020年至2024年,中国代建市场于新签约总建筑面积方面将以23.5%的复合年增进率继续增进,2024年市场的新签约总建筑面积估量到达1.9亿平方米。代建营业相较于传统物业开发营业享有较高的利润率,由于项目拥有人主要卖力土地收购成本及物业制作成本,而代建公司仅需提供治理团队,卖力前期计划设计、后续建设、营销、品牌输出及物业治理等服务,属轻资产运营。

2017至2019财年,公司营业收入分别为人民币10.2亿元、14.8亿元、20亿元,其中来自商业代建营业的收入占比分别为79.4%、77.3%及73.8%,而来自政府代建营业的收入占比分别为14.8%、13.7%及18.0%;毛利率分别为56.8%、50.2%、44.2%,毛利率连续下跌由于支付互助营业同伴的服务成本增添所致(2019年与营业同伴的收入占比约40%);商业应收款子减贷亏损拨备分别为1亿元、7,820万元及1.4亿元;净利率分别为25.2%、24.5%、19.5%。

给予「申购」评级

估值方面:按全球公然发售后的19亿股本盘算,公司市值为42亿至57.3亿港元。2019年公司市盈率约为9.9倍至13.5倍,市净率约为2.24倍至2.54倍。基石方面引入苏泊尔产业资本、祥来2家投资者,合计认购2.1亿港元。此次稳价人为瑞信,近一年共计6个项目,首日显示5涨1跌,我们以为代建行业仍属于生长初期,而其轻资源运营模式导致毛利率、净利率远高于传统物业开发行业,综上所述给予其73分,评级为「申购」。

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